浙商证券-房地产行业专题报告：春风吹又生把握地下管网新机遇

  ：要品种可大致分为PVC管、PE管以及PPR管三类，在日常生活及工业建设等方面应用广泛。相比传统金属及混凝土管道，塑料管道具有卫生、破损率低、常规使用的寿命长等多种优点。90年代以来，我国“以塑代钢”的政策逐渐完备，伴随着绿色建筑评价中将塑料管道纳入加分体系等措施，“以塑代钢”成为管道行业发展大趋势。”

  1.“小管道”承载“大民生”，管网建设政策“暖风”频吹管网建设作为涉及到居民生活的重要民生工程，自90年代以来，随着经济发展、城市化率提高等多方面因素，当前我国管网建设愈发成熟，正在慢慢地进入更新改造阶段，行业相关支持政策伴随行业发展也随之变化。

  2.2012年住建部和发改委发文通过多渠道筹措城镇供水设施改造和建设资金，支持行业迅速扩容。

  3.2024年2月16日，住建部提出未来每年改造10万公里以上地下管线年之后，地下管网维修和新建“新的十年周期”，其中以塑料管道为首的新型管材将成为此轮周期的主力。

  5.塑料管道是传统管道的优质替代品，“以塑代钢”成为管道行业大趋势国内市场常用的塑料管道主要品种可大致分为PVC管、PE管以及PPR管三类，在日常生活及工业建设等方面应用广泛。

  6.相比传统金属及混凝土管道，塑料管道具有卫生、破损率低、常规使用的寿命长等多种优点。

  7.90年代以来，我国“以塑代钢”的政策逐渐完备，伴随着绿色建筑评价中将塑料管道纳入加分体系等措施，“以塑代钢”成为管道行业发展大趋势，也进一步奠定了塑料管道行业长足的发展动力。

  塑料管道成本受到石油价格影响，原材料成本占比较高从上游原材料来看，PVC管材受到电力成本及石油价格共同影响，PE、PPR管材的原材料需通过石油进行提炼获得，价格趋势均与油价较为相关。

  9.管材成本中原材料占比普遍较高，以公元股份为例，2021年及2022年原材料成本分别占到其产品生产所带来的成本的79%、77%。

  10.行业规模进入高位稳定期，管网更新再造发展新空间随着城镇化推进、工业化快速地发展、“以塑代钢”等政策实施，塑料管材产量规模快速扩容，2000年至2010年复合增速约26%。

  11.2019年塑料管产量突破1600万吨，此后同比增速降至3%以下，行业规模进入高位稳定期。

  12.2022年受到房地产行业下行等因素的影响，行业总产量为1645万吨，同比下降0.9%，总产量首次出现同比下滑。

  13.我们大家都认为未来十年，每年10+万公里地下管线建设能够打开管网发展新空间，且此轮地下管网建设或将和城中村改造相结合，持续周期可能达到5-10年。

  经过测算，总量上来看，或将带动每年1000+亿元投资规模，其中可为管材销量带来85-120亿元的增量，对应行业规模增量比例约为5.7-8%。

  15.投资建议我们大家都认为2024年或将迎来地下管网更新改造新的十年周期，每年10万公里以上的管网改造能够为塑料管道行业带来新的增量。

  16.我们大家都认为，地下管网建设是该领域beta级别的新周期，可着重关注受益于地下管网建设产业链相关的上市公司，包括建设初期的测量类公司、中期管材类供应商以及后期提供智能化管理的公司（详见表6）。

  17.风险提示政策落地效果和支持资金落地没有到达预期；原材料价格大大上涨风险；地产投资或基建投资大幅度地下跌风险。

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